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分子端仍在修復,風險偏好下行有限

來源:財通證券研究所Tue Oct 13 2020 16:51:17 GMT+0800 (CST)
      

市場低開高走,喝酒吃藥再顯強勢。周二,A股三大股指小幅低開后震蕩整理,臨近午盤開始拉升,至尾盤全部收紅,最終滬指漲0.04%,深證成指漲0.66%,創業板指漲0.26%。整體看,市場交易情緒仍然較好,兩市總成交額8340億元,比上個交易日略有回落。板塊方面,醫藥和白酒板塊全天表現優異,汽車、農業板塊午后走強,概念方面充電樁、光伏等概念板塊延續活躍。今日受天氣影響港股通暫停交易。

出口持續改善,進口大幅反彈。9月我國以美元計價的出口同比增速較8月上升0.4個百分點至9.9%,進口增速較8月上升15.3個百分點反彈至13.2%。出口的改善一方面是因為當前歐美疫情仍在演繹,對中國防疫物資的需求仍在;另一方面是因為疫情下各國生產能力受限抬升對中國制造消費品的需求。從國別看,出口改善的主要貢獻仍源于對美國的出口增速擴大。而進口的大幅反彈,也是從美國進口增速回升幅度最為明顯,增速從上月的1.8%擴大至24.8%,其中農產品進口較上月增長20多個百分點至23.2%,農產品和部分能源價格上漲是進口大幅反彈的主要原因。向前看,海外疫情形勢依舊嚴峻,雖然隨著疫情的繼續發展,各國可能出現經濟復蘇放緩現象,一定程度上會影響我國外需。但由于我國疫情防控整體可控,復工復產遠好于國外,國外由于生產力受限而導致的缺口有望由我國出口填補,因此我們認為我國出口數據在未來幾個月仍有支撐。

分子端仍在修復,風險偏好下行有限。近期通過跟蹤PMI、中觀數據等先行指標我們認為9月經濟數據將整體向好,雖然目前價格指數仍出現一定背離,但我們認為需求正在積極擴張階段,A股盈利復蘇仍處在早期階段,被動去庫后終將迎來主動補庫。而分母端的總體情況是流動性邊際收緊,由于有月末十四五的政策預期對沖外部不確定性風險,A股風險偏好下行空間有限。建議關注:1、投資內循環:契合經濟復蘇漲價邏輯的順周期板塊包括有色金屬、化工、建材、建筑、地產及地產后周期等。2、科技內循環:重點關注景氣向上具備確定性的科技板塊:新能源車、風能光伏、消費電子、數據中心。3、金融內循環:受益于金融市場改革及中長期居民資產配置遷挪的保險、券商板塊。另外,短線主題投資方面可以適當關注十四五相關概念,特別是科技創新、國企改革、能源糧食等方面的布局機會。


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對外發布時間:2020年10月13日

分析師:金晶   SAC編號:S0160519080001

               王鏡   SAC編號:S0160520040001

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